Центральный банк сохранил основную ставку на уровне 14 процентов

Один из ключевых показателей денежно-кредитной политики Узбекистана остался без изменений. На заседании 4 ноября 2026 года Правление Центрального банка приняло решение сохранить основную ставку на уровне 14 процентов годовых.

Это решение свидетельствует о том, что условия для снижения процентных ставок пока не сформировались в достаточной степени. Несмотря на относительную стабильность отдельных инфляционных показателей, внутренний спрос и внешние экономические факторы продолжают создавать риски ускорения роста цен.

Инфляция может вырасти до 7 процентов

Согласно предыдущему прогнозу Центрального банка, по итогам 2026 года инфляция должна была составить 6,5 процента. В новых расчётах этот показатель повышен до 7 процентов.

В первую очередь пересмотр прогноза связан с повышением регулируемых цен. В частности, на инфляционные ожидания повлияли рост тарифов на горячую воду и отопление, а также удорожание сжиженного газа — пропана для населения.

Как пояснили представители Центрального банка, повышение тарифов на отопление уже учитывалось в первоначальных расчётах, однако фактический рост тарифов оказался несколько выше ожидаемого. В связи с этим прогноз годовой инфляции был пересмотрен.

Увеличение стоимости пропана для населения в 2,5 раза также названо одним из факторов, влияющих на общий уровень цен.

Насколько выросли цены в сентябре?

По данным Центрального банка, в сентябре 2026 года годовая инфляция составила 6,4 процента. Это немного выше августовского показателя.

На рост цен повлияли удорожание фруктов и овощей, топлива, а также отдельных услуг. Годовая инфляция в сфере услуг достигла 7 процентов. Базовая инфляция составила 5,5 процента.

Ещё один важный показатель — инфляционные ожидания населения и предпринимателей. В сентябре ожидания населения относительно роста цен в следующие 12 месяцев составили 8,7 процента, а предпринимателей — 9,2 процента.

Таким образом, при официальной годовой инфляции в 6,4 процента население и бизнес ожидали более высоких темпов роста цен в дальнейшем.

Почему основная ставка не была снижена?

Чтобы понять решение Центрального банка, необходимо учитывать два экономических процесса: спрос и предложение.

С одной стороны, рост доходов населения, инвестиционная активность и потребление поддерживают экономический рост. С другой — если внутренний спрос увеличивается быстрее производственных возможностей экономики, это может усиливать давление на цены товаров и услуг.

Дополнительным фактором остаётся нестабильность цен на продовольствие и энергоресурсы на мировых рынках. Изменение импортных расходов, транспортных издержек и себестоимости производства также может отражаться на внутреннем рынке.

В этих условиях Центральный банк предпочёл сохранить жёсткую денежно-кредитную политику, отказавшись от снижения основной ставки.

Сохранение ставки на уровне 14 процентов направлено на поддержание привлекательности сбережений в национальной валюте и сдерживание избыточного спроса в экономике.

Экономика быстро растёт, но инфляция остаётся высокой

В новом прогнозе Центрального банка пересмотрены и ожидания относительно экономического роста. За январь–сентябрь 2026 года валовой внутренний продукт Узбекистана увеличился на 8,3 процента.

По итогам года ожидается экономический рост примерно на 8 процентов. Основными факторами роста названы промышленность, строительство, сфера услуг, инвестиции и ввод новых производственных мощностей.

Однако ускорение экономического роста не всегда означает стабильность цен. Если спрос превышает производственные возможности экономики, наряду с ростом деловой активности может усиливаться и инфляционное давление.

Задача Центрального банка — обеспечить стабильность цен, не допуская при этом резкого ограничения экономического роста.

Снизится ли инфляция до 5 процентов в 2027 году?

Согласно долгосрочному прогнозу регулятора, к концу 2027 года общая инфляция должна снизиться до целевого уровня в 5 процентов.

Центральный банк прогнозирует, что влияние повышения регулируемых цен на инфляцию будет носить краткосрочный характер и со временем ослабнет.

Однако достижение этой цели будет зависеть от динамики внутреннего спроса, цен на энергоресурсы, ситуации на внешних рынках и изменения инфляционных ожиданий.

Следующее решение по основной ставке планируется рассмотреть 16 декабря 2026 года.

Автор: Хасанбой ОЧУН